保隆科技：TPMS业务爆发增长
2017-10-05 20:49:21   来源：微迷   评论：0   点击：

事件：保隆科技公布2017年中报，营收达到9.8亿，同比增长21%，扣非后归母净利润达到0.9亿，同比增长42%。​

点评：​

1、TPMS业务爆发增长。上半年，保隆科技TPMS收入同比增长51%，占到总收入的22%，成为公司业绩增长的主要推动力。同时TPMS业务随着规模上升，盈利能力不断提升，对利润的提升程度要超过对收入的拉动。​

2、保隆科技的气门嘴业务同样受益TPMS行业需求增长。上半年公司气门嘴业务收入同比增长14%，略低于整体业务增长，但从结构上来看，盈利能力较好的TPMS气门嘴占比不断提高。在此拉动下公司整体毛利率提升接近两个百分点。​

3、国内OEM市场高速增长，未来跻身一流汽车零部件供应商。​

2017年上半年，保隆科技潜心储备的国内整车厂商客户开始放量，OEM业务同比增长29%，国内市场业务同比增长52%。未来公司将逐步从外销为主的转向国内一流汽车零部件供应商。​

4、TPMS带领保隆科技进入新的高增长蓝海市场。根据测算，高速公路爆胎是行车主要的安全隐患，同时及时补充胎压至合理水平可以降低油耗10%左右。因此TPMS作为及其重要的安全及节油部件近些年装配率不断提升。2007年美国已经立法轻型车必须安装TPMS，欧盟2014年11月也已经强制新乘用车必须安装TPMS，国内目前新车TPMS装配率仅30%，增长空间巨大。​

5、盈利预测。我们预计保隆科技的2017、2018年归母净利润2、2.4亿元，目前股价对应动态估值：27、23倍。​

风险提示：汽车行业波动风险、TPMS行业增长不及预期。​

延伸阅读：​

​《英飞凌胎压监测传感器（TPMS）：SP37》

《Melexis绝对压力传感器：MLX91802》​

《飞思卡尔胎压监测传感器（TPMS）：FXTH87》​