华灿光电：收购美新过会，开启传感器领域新征程
2018-01-26 16:03:14   来源：中国证券报   评论：0   点击：

事件：华灿光电公告收购美新半导体顺利过会，复牌。

点评：

1、美新半导体产品集中在惯性传感器领域，产品广泛应用于汽车和消费电子领域，客户包括Autoliv、微软、oppo 等。同时17年在手机领域,华为、韩国大客户认证中；汽车领域,开始进入国内汽车客户；产品毛利率大幅提升。承诺17-20年度净利润分别为0.9亿、1.1亿、1.3亿和1.8元。未来借助华灿光电上市公司平台，拓宽销售渠道、维护和提升美新MEMS产品在国内和亚洲市场的占有率，同时华灿借助美新进入传感器领域，未来有望展开更多布局。

2、2017Q4市场LED芯片价格承压，公司一方面进行产品结构调整，高端产品占比不断提升；另一方面通过技术进步降低成本，毛利率保持稳定。展望2018年，一方面，公司产能较前一年大幅增长；另一方面，LED芯片产品光效继续提升，通过技术升级维持毛利率稳定；同时提升高端产品占比，继续优化产品及客户结构。新产品方面，mini LED公司已小批量供应国际大客户，随着mini LED技术进步成本下降，有望带动LED芯片需求量快速成长。

3、不考虑增发摊薄及美新并表，预计公司17/18/19年EPS分别为0.62/0.89/1.16元，按最新收盘价计算对于PE分别为26.3/18.2/14.0倍。公司LED业绩高增长+拟收购美新开启传感器领域新征程，我们看好公司未来发展，给予“买入”评级。继续推荐！

风险提示：

行业景气度下行风险，技术更新换代风险，产品价格下滑风险。

推荐培训：

2018年3月30日至4月1日，麦姆斯咨询主办的“MEMS制造工艺培训课程”将在无锡举行，培训内容包含：（1）硅基MEMS制造工艺及典型制造工艺流程详解；（2）晶圆级芯片尺寸封装（WLCSP）相关的晶圆级凸点、TSV和临时键合工艺；（3）时下最热门传感器的特殊薄膜材料（AlN、ZnO和PZT压电薄膜）制造工艺及应用，如FBAR滤波器、压电麦克风等；（4）3D传感产业的热点VCSEL激光器重要工艺设备、工艺难点、工艺控制等；（5）非硅基MEMS制造工艺及应用，主要针对塑料基、玻璃基、金属基和纸基微流控器件的制造工艺。

麦姆斯咨询
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