耐威科技设立“西安耐威”，完成Silex过户
2016-08-20 15:25:54   来源：华创证券   评论：0   点击：

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耐威科技近日发布公告，拟使用自有资金650万元（分期投入）与西安博腾共同投资设立“西安耐威电子科技有限公司”，持股65%，旨在促进公司整体战略布局，提升公司在航空电子领域的综合竞争实力。

同时，耐威科技也公告了瑞通芯源100%已完成过户手续及相关工商变更登记成为公司的全资子公司，瑞通芯源通过运通电子有限公司间接持股98%的目标公司——MEMS代工龙头Silex成为公司的间接控股子公司。

主要观点：

1. 设立子公司西安耐威，航电布局进一步推进

耐威科技投资设立西安耐威主要从航空电子业务。拟将图形图像处理产品的设计及开发，兼顾国际领先产品的跟踪应用及国内自主产品的替代研发，并逐步丰富嵌入式模块产品、光学产品、显控系统产品及计算机产品等，短中期重点服务国内外军工市场需求，长期关注民用市场的发展动向。

华创证券认为，此次耐威科技成立西安耐威是围绕其资源优势在航电领域的又一次深化布局（继去年成立子公司瑞科通达之后）。耐威科技的优势在于其常年深耕军品市场打造的与客户良好的合作关系与粘性，航电是飞机平台上附加值最高的一部分其价值量和先进程度最高的分系统，尤其是越先进的飞机其航电系统的复杂度和价值量占比就越高。同时，航电产品未来的延展性很好，如随着汽车电子的不断发展，其产品性能逐步向航空电子靠近（包括车载平显、智能驾驶的毫米波雷达等）。因此，耐威科技向航电领域产品扩展，中短期瞄准军品市场将有望贡献大量的增量业绩，长期在民用市场也有很好的应用前景。

同时，耐威科技以控股子公司的形式培育新业务领域，合作方西安博腾持股35%、将作为目前及未来核心技术及管理人员的持股平台，有助于提升团队积极性和整体效率。

2. 瑞典Silex过户完成，MEMS业务正式启航

耐威科技收购的Silex为全球领先的纯MEMS代工企业，通过此次收购，公司一方面获得了国内极为稀缺的MEMS器件的工艺和生产能力，导航布局更加完整，另一方面此次交易获得国有资本的大力支持，实为为国家战略并购实施产业落地，对弥补国内制造业短板意义重大。而此次过户完成除了将直接贡献并表业绩之外，也意味着公司MEMS布局将正式开始。

3. 投资建议：

在考虑Silex业绩并表的情况下，华创证券预测公司16-18年每股收益为0.52/0.72/0.91元，考虑公司业务的稀缺性和成长性，给予公司推荐评级。

4. 风险提示：

惯性及卫星导航业务订单不及预期；耐威科技业务布局推进进度低于预期。